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天风证券(601162)研报曾表示，航空发动机产业链为国防军工板块持续性最强的赛道之一，在现有“十四五”已批产型号发动机提供业绩基础支撑的基础上，预计新型号+维修替换为板块中远期提供业绩增量空间。

图南股份从事的主要业务属于先进金属材料行业，具体为高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的生产。先进金属材料是新材料的重要组成部分，其下游客户主要分布在飞机、航空发动机、燃气轮机、核电装备等军品及高端民用产品制造领域。

天风证券认为，图南股份受益于下游航空发动机需求有望增长的态势，机匣业务实现稳定交付，整体营收净利润维持高速增长，全年业绩有望实现超预期。

近五个季度来和讯SGI最高点是2021年6月,2022年第三季度的和讯SGI指数是82。这几个季度的趋势是下降后的小幅上升。

盈利方面，加权净资产收益率2022年第三季度是14%去年同期是11.77%，同比增长2.23%。毛利率是35.32%，去年同期是37.92%，同比减少2.6%。净利率是25.38%去年同期是25.25%，同比增长0.13%。总体是小幅增长，主要的原因是受下游需求增长，业务订单增加所致。

应收账款方面，应收账款2022第三季度是1.81亿元,去年的同期为9296.5万元，同比增长0.88亿元。应收票据及应收账款周转天数2022年第三季度是48.93天，去年的同期为44.82天，同比增长4.11天。

现金流方面，2022年第三季度的现金流是7691.16万元，去年的同期为8884.52万元，同比下降1193.36万元。

研发方面，2022年第三季度的研发投入为3593万元，去年的同期为3923.08万元，同比下降330.08万元。研发投入下降的原因是减少的人员和项目支出。

不过，图南股份还存在较多风险，客户集中度较高，我国航空航天行业高度集中的经营模式导致上游配套企业普遍具有客户集中的特征。军品市场开发风险，军品的研制均需经过立项、方案论证、工程研制、定型等阶段，从研制到实现销售的研发周期长、研发投入高、研发风险大。许可资质丧失的风险，图南股份所从事的军品科研、生产和销售业务需要取得相应的军工资质，而上述资质根据相关规定和要求，需要定期审查或延续审查，如果未来图南股份因政策调整等原因不能持续取得这些资格，则将面临重大风险。原材料价格上涨风险，图南股份产品的主要原材料为电解镍、金属钴、金属铬等金属材料，其价格的波动对行业原材料的采购价格具有较大影响。

关键词： 第三季度